Özel Sermaye Ücretleri Özel Sermaye Fonları Ücreti

Özel sermaye sektörü, özellikle son yıllarda sağladığı alt gelirler ışığında, birçok katmanı için büyük ilgi görmüştür. Bu, yatırımcıların artan direncini arttırıyor.

Üniversite akademisyenleri tarafından Yale ve Maastricht’ten yapılan bir çalışma. Mali Zamanlar 2001 yılında başlayan 10 yıl boyunca ABD emeklilik fonlarının, ücretlerden sonra özel sermaye yatırımlarından yıllık% 4.5 kazandığını tespit ediyor. Aynı dönemde ortalama% 6,7 getiri sağlayan S&P 400 ile temettülerin yeniden yatırılmasıyla olumsuz bir şekilde karşılaştırır. Çalışma ayrıca, tüm ücretler göz önüne alındığında, özel sermaye fonlarındaki brüt gelirlerin yaklaşık% 70'inin fonların kendileri tarafından korunduğunu göstermektedir.

Oldukça güçlü bir iddianame, profesyonel bir para yöneticisi ve yazarı Simon Lack'ten geliyor. Çit Fonu Mirage. Bu kitapta, 1998'den 2010'a kadar hedge fonların toplu olarak yatırımcılara sadece 9 milyar dolar verdiğini, yöneticilerine ve diğer içerdekilerine şaşırtıcı bir şekilde 440 milyar dolar kazandırdığını tahmin ediyor.

Riskten korunma fonları ve özel sermaye fonları eşanlamlı olmasa da, para yönetimi evreninin bu sektörleri arasında, bu tür bir çarpık dağılımın, ikincisi için de bir miktar gösterge olabileceğini öne sürmek için yeterince benzerlikler bulunmaktadır. En sık görülen özel sermaye ücretleri arasında:

Yönetim ücreti

Yönetim ücretleri teorik olarak bir özel sermaye şirketinin işletme giderlerini karşılamaktadır, ancak artan bir araştırma grubu bu ücretlerin genellikle maliyetleri çok aştığını göstermektedir. Yönetim ücretleri genellikle varlıkların% 1,5 ila% 2,0'si arasındadır.

Bununla birlikte, bir özel sermaye fonunun varlığının ilk yıllarında, yönetim ücreti yatırılan gerçek paranın çok daha yüksek bir yüzdesini temsil edebilir. Bunun nedeni, normalde yatırımcıların fona taahhüt ettikleri, ancak fonun henüz yatırım yapmadıkları tüm nakit üzerinde de değerlendirilmeleridir.

Performans Ücretleri

Normalde performans ücretleri, bir özel sermaye fonu tarafından kaydedilen herhangi bir yatırım kazancının yaklaşık% 20'sidir. Fon belirli bir yılda zarar görürse, performans ücretleri sıfırdır. Ayrıca, sektördeki en iyi uygulamalar, performans ücretleri kazanılmadan önce, geçmiş yıllarda birikmiş geçmiş zararların kazanımlara karşı telafi edilmesinin zorunlu olduğunu belirtir.

Fırsat Ücretleri

Anlaşma ücretleri, şirketlere portföylerinde bulunan bir özel sermaye şirketi tarafından tahsil edilir. Eskiden ikincisine sağlanan çeşitli idari hizmetleri kapsaması gerekiyor.

İşlem ücretleri

İşlem ücretleri, satın alma şirketleri tarafından satın aldıkları şirketlere uygulanır. 2009 ve 2010 yıllarında, bu ücretler, 2005’ten 2008’e kadar% 0,99’dan 500 milyon ile 1 milyar dolara kadar olan satın alımlar için anlaşma büyüklüğünün yaklaşık% 1,24’ünü buluyordu.

Ücretleri İzleme

İzleme ücretleri, portföy şirketleri tarafından, çeşitli danışmanlık ve danışmanlık hizmetlerini karşılamak için kendi öz sermaye şirketi sahiplerine ödenir.

Çift Şarj Örnekleri

Bu çeşitli özel sermaye ücretleri, sadece aşırı olması nedeniyle değil aynı zamanda yatırımcılara ve portföy şirketlerine eşzamanlı olarak değerlendirilen aynı faaliyetler ve hizmetler için çifte ödemeyi temsil ettiği için artan eleştirilere maruz kalmaktadır.

Portföy şirketleri halka açıldığında, özel sermaye şirketleri ile satın alma şirketleri için ana kâr kaynağının kesin olarak portföy şirketlerinin halka açılmasının sağlanması gerektiğine rağmen, özel sermaye şirketleri ile yapılan danışmanlık anlaşmalarını sonlandırmak için genellikle çok fazla ücret ödemeleri gerekir.

Bazı özel sermaye şirketleri, portföy şirketlerine borçlarını yeniden finanse etmek için bir ücret belirler. İki nedenden ötürü birçok gözlemciye aşırı derecede saldırıyor. Birincisi, özel sermaye şirketleri genellikle şirketleri kaldıraçlı satın alımlarda (LBO'lar) özel olarak alırken ilk başta büyük miktarda borç biriktirmekten sorumludur. İkincisi, düşük faiz oranlarında yeniden finanse etmek, portföy şirketinin kârını ve dolayısıyla özel sermaye şirketinin potansiyel kazancını artırır.

Yatırımcı Yanıtları

Artan sayıda yatırımcı, özel sermaye şirketi için saf kar yaratan veya personeli için aşırı tazminatı destekleyen, ek olarak hizmet etmek yerine, bu çeşitli diğer ücretlerin yönetim ücretini dengelemek için kullanılması gerektiği konusunda ısrar ediyor. Buna karşılık, 2011'de toplanan fonlarla ilgili işlem ücretlerinin kabaca% 83'ü yatırımcılara iade ediliyor, 2009'da toplanan fonların% 70'i. Ancak, bu, bu ve diğer ücretlerdeki genel artışla telafi edilebilir.

Emeklilik Fonu Teşvikleri

Çeşitli emeklilik fonlarındaki para yöneticileri, bu çeşitli ücretlerin doğrudan ortadan kaldırılması için yeniden dağıtılmasını tercih etme konusunda ters bir teşviğe sahip olabilir. Bunun nedeni, geri ödeme ücretlerinin yatırım getirisinde artış olarak sıkça hesaba katılmasıdır. Buna karşılık, özellikle yatırım getirilerine bağlı ikramiye verilirse, para yöneticilerinin kendi tazminatlarını artıracaktır.

Öte yandan, eğer ücretler tahsil edilmemişse, portföy şirketlerine tahsis edilen keyfi değerlemeler (keyfi olarak halka açık menkul kıymetler piyasalarında işlem gören ve fiyatlandırılmış olmaları nedeniyle), muhtemelen orantılı bir miktar kadar yükselmiş sayılmazdı..

Kaynaklar:"Geri alım fonu yatırımcıları 'eski' ücret yapısında değişiklik çağrısı yapıyor" Mali Zamanlar, 7 Kasım 2011. "Özel sermaye: Ücret çok aptal," Ekonomist, 12 Kasım 2011. "Özel sermaye ücretleri sorgulandı" ve "Fon yönetimi ücreti karı inceleme altında" Mali Zamanlar, 24 Ocak 2012. "Başarısızlık ödülleri: Hedge fonu müşterileri, bu yıkıcı ifşaya göre, biraz fazla para ödüyorlar" Mali Zamanlar, 18 Şubat 2012